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【銅期權】標準合約介紹及合約細則解讀

2018-09-12| 關鍵詞: 【銅期權】標準合約介紹及合約細則解讀-| 查看: 1584

知己知彼,百戰不殆。

下文是由期貨投教網為各位投資者整理的銅期權標準合約介紹及其合約細則解讀,供交易了解參考。


一、銅期權標準合約


【銅期權】標準合約介紹及合約細則解讀-期貨投教網


二、銅期權合約細則設計解讀


(1)合約標的物:陰極銅期貨合約(5噸)

陰極銅期貨合約上市時間長,市場較為成熟,成交活躍,合約流動性和連續性,投資者結構相對完善,價格公開、透明、連續,適合作為期權標的物。


(2)交易單位:1手陰極銅期貨合約

從國際成熟市場來看,為便利投資者開展套保和策略交易,商品期權合約的交易單位一般為1手標的期貨合約。


(3)報價單位:元(人民幣)/噸

與標的期貨合約報價單位保持一致。


(4)最小變動價位:1元/噸

LME銅期權合約的最小變動價位約0.07元/噸;CME銅期權合約的最小變動價位是約7.7元/噸。

充分考慮期權合約價格較小時(深度虛值)的市場流動性,同時兼顧交易手續費等其他因素,銅期權合約最小變動價位設計為1元/噸。


(5)漲跌停板幅度:與陰極銅期貨合約漲跌停板幅度相同

為有效控制風險,并保障期權價格與標的期貨價格同步變化,銅期權合約有必要設置漲跌停板,漲跌停板幅度與標的期貨相同。

漲跌停板幅度是用期貨合約的上一交易日結算價和當日的期貨漲跌停板比例計算得到。


(6)合約月份:與上市標的期貨合約相同

為了保證每一個期貨合約都有可選擇的期權合約進行套期保值,銅期貨期權合約月份與銅期貨合約保持一致。

銅期貨合約交割月份:1~12月


(7)交易時間

每周一至周五,09:00-10:15、10:30-11:30和13:30-15:00;連續交易時間(即夜盤),每周一至周五21:00-次日01:00。

法定節假日(不包含周六和周日)前第一個工作日的連續交易時間段不進行交易。


(8)最后交易日和到期日:標的期貨合約交割月前第一月的倒數第五個交易日,交易所可以根據國家法定節假日調整最后交易日

臨近與遠離交割月的平衡:期權合約最后交易日應盡可能靠近標的期貨合約的最后交易日;應保證行權后有充裕的時間進行期貨倉位的調整;期權合約最后交易日不應與標的期貨合約前一月期貨合約的最后交易日重合。

為避免有些月份期權最后交易日與交割結算日重合,造成結算壓力,預留交易所可以根據國家法定節假日調整最后交易日的表述。

到期日同最后交易日。


(9)行權價格:行權價格間距設計+行權價格數量設計

行權價格間距:為與標的期貨價格波動相匹配,銅期權合約采用分段式的行權價格間距設計,將行權價格間距與行權價格區間值的比例保持在1-2%左右。

行權價格數量:從國際慣例和市場交易需求看,行權價格數量以掛出的行權價格能覆蓋次日期貨價格波動范圍為原則。銅期權標準合約行權價格應覆蓋標的期貨合約上一交易日結算價上下1倍當日漲跌停板幅度對應的價格范圍。


(10)行權方式:歐式

歐式美式沒有絕對的優劣,上期所認真研究之后認為歐式更適合當前上期所銅期權。

實體企業意見:江銅國貿、銅陵有色、云南銅業、培鑫國貿、中鋼投、山東祥光以及上海白鷺等大多數大型銅企業支持歐式期權,管理風險的不確定性較小,符合銅企業的需求。中國有色金屬工業協會也支持銅企業對歐式的選擇。

賣方風險易控:對于賣方,在賣出期權之初都會采取組合的形式來對沖風險,以保證資產的保值升值。而歐式期權由于期限固定,賣方在構建投資策略時可以直接持有到期,無需考慮期權隨時被行權的履約風險,保證了投資組合的連續性。

抗操縱性:理論上期權賣方有動機在到期日操縱期貨價格,使實值期權變為虛值期權。但是,臨近交割月份銅期貨合約流動性較好;另一方面,國內外機構參與度較高,銅期貨價格國內外聯系緊密。所以,歐式可以有效防范市場操縱。

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