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每日早報|隔夜由于海外疫情大面積蔓延,市場恐慌情緒加重,通縮預期升溫

2020-03-02| 關鍵詞: 期貨投資報告| 查看: 58

期貨投教網為您整理上傳每日早報|隔夜由于海外疫情大面積蔓延,市場恐慌情緒加重,通縮預期升溫,詳細如下:

股指期貨

上周A股出現大幅回調,滬指、深成指累計跌逾5%,創業板指跌近7%。2月,上證指數跌逾3%,深證成指漲2.8%,創業板指漲超7%,北向資金本周持續凈流出,累計流出金額為293.41億元。目前國內疫情已經好轉,海外疫情則處于擴散初期。若全球疫情繼續惡化,對已受到較大影響的我國經濟無疑會帶來進一步沖擊。對于期指來說,短期來說,很難預測市場走勢,只能做出兩種大概率的假設。一是,海外止跌回穩,這種情況下,市場大多數人認為全球疫情造成影響可控,A股在疫情已經進入恢復階段的當前,我們認為A股會先于外盤企穩。另一種情況,海外持續下挫,這種情況下,市場大多數人認為全球疫情影響不可控,那么A股可能會進入一個窄幅震蕩分化階段。這樣的高不確定下,操作上建議多看少動,期指短期觀望為主,關注外盤表現與北上資金流入情況。


股指期權

上周五,滬深300股指期權成交量出現較大幅度上行,持倉量小幅下行,全市場成交量為72358手,較前一交易日增加38111手,其中看漲期權成交量較前一交易日增加20018手,看跌期權成交量較前一交易日增加18093手,成交PCR為0.961,較前日下行0.068。持倉量為72042手,較前一交易日減少1809手,其中看漲期權增加1184手,看跌期權減少2993手,持倉PCR為0.992,較前日下行0.119。成交PCR與持倉PCR均有所下行,投資者對標的物的看空情緒有所釋放。

上周五,上證指數大跌3.71%,深成指大跌4.8%,滬深300指數大跌3.55%,A股上周呈現大幅下跌走勢。波動率方面,預計滬深300指數短期波動仍會較大,滬深300股指期權隱含波動率整體小幅上行。短期來看,由于新冠肺炎疫情對全球資本市場造成的沖擊較大,資本市場仍然會呈現高波動的局面,建議密切關注標的市場走勢,可嘗試構建Gamma Scalping策略。

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貴金屬期貨

隔夜由于海外疫情大面積蔓延,市場恐慌情緒加重,通縮預期升溫,流動性機制出現問題,貴金屬大規模遭拋售,大幅下跌。此外,鮑威爾表示,美聯儲或采取措施面對疫情對經濟的影響。總的來看,美聯儲寬松預期增大,貴金屬有一定支撐。滬金2006區間350-358元/克,滬銀2006區間4100-4200元/千克。

操作上,滬金2006及滬銀2006逢低做多。


銅期貨期權

觀點:滬銅近月合約弱勢整理為主。主要邏輯:海外疫情擴散風險加大,資產價格承壓。疫情方面,盡管國內的防疫取得積極的成果,但韓國、意大利等新冠肺炎感染人數迅速上升,增加了海外疫情擴散的風險,造成市場恐慌。除此之外,國內復工效果仍待觀察,終端消費亦尚未回暖,市場仍然缺乏支撐;LME銅庫存大幅增加,亦給市場帶來一定壓力。綜合而言,我們認為近月合約可能會繼續調整,但調整的空間存在較大不確定性。

期權方面,基于存在一定安全邊際的判斷,可以賣出42000以下的看跌期權。

今日策略:前期空單可考慮繼續持有,可以考慮賣出CU2004P42000。


滬鋁期貨

宏觀面:因公共衛生事件局勢的惡化加劇了全球需求放緩擔憂,鮑威爾表示美聯儲將“采取適當行動”來支撐經濟。市場預計美聯儲將在三月份一次性降息50個基點,并且2020年底前或累計降息100個基點。

上周電解鋁社會庫存持續累增至138.5萬噸,電解鋁新增及投產產能運行基本正常,預計后續庫存將進一步累增。目前大部分省市企業整體復工率超過五成,據SMM調研,預計2月電解鋁冶煉廠開工率在89.50%,其下游鋁加工企業開工率則是52.50%,供強虛弱局面難改,鋁價維持低位震蕩。但需要注意的是隨著上周五鋁價再次下探,目前已逼近部分鋁廠的現金流成本線,若鋁價進一步下探,將導致鋁廠新投產不及預期甚至已投產產能面臨減產。

綜上滬鋁2004合約運行區間12900-13100元/噸,建議前空暫持。


滬鎳和不銹鋼期貨

宏觀面,海外確診病例快速增長,世衛組織提升新冠疫情風險為“非常高”,但美聯儲表態將采取適當行動,市場悲觀情緒稍緩。國內方面,2月制造業PMI大降,但目前復工率逐漸提高,預計后期國內情況逐漸好轉。產業方面,上游繼續減產,產成品庫存持續累積,不過下游正有序復工,需求端不宜過分悲觀。價格方面目前仍主要受恐慌情緒影響,鎳板塊仍將承壓運行。滬鎳2004參考區間95000-102000元/噸,SS2006參考區間12200-12700元/噸。

操作上,NI2004逢高做空,SS2006暫觀望。


鉛鋅期貨

宏觀面:因公共衛生事件局勢的惡化加劇了全球需求放緩擔憂,鮑威爾表示美聯儲將“采取適當行動”來支撐經濟。市場預計美聯儲將在三月份一次性降息50個基點,并且2020年底前或累計降息100個基點。

鋅:鋅現貨庫存持續累增,目前已達28.29萬噸,庫存壓力巨大。下游各企業已陸續復工,但外省工人未完全復崗。同時跨市汽運尚未完全恢復,運力不足影響下游企業采購意愿,各企業開工率仍然較低。短期需求還未有明顯改善,短期內鋅價仍將承壓運行。

鉛:目前多數冶煉廠恢復生產,由于再生企業復工推遲,市場主要以原生鉛供應為主。而下游大型蓄企基本復工,開工率逐步抬升,鉛需求穩定,導致原生鉛市場報價較為堅挺,市場成交尚好。短期內受市場情緒影響,但鉛價下方支撐較強,建議逢低做多。 

綜上,滬鋅2004合約周運行區間16000-16500元/噸附近,建議前空暫持。滬鉛2004合約周運行區間14000-14500元/噸附近,建議逢低做多。


鋼材鐵礦石期貨

鐵礦石:新冠疫情在國外擴散,市場情緒普遍悲觀,但澳洲和巴西受影響較低。供應端偏緊局面得到大幅緩解,澳洲巴西鐵礦發貨量總體恢復正常,全國26港到港總量減小,但隨著發貨量的回升,預計到港量將在本周增長。此外,雖然鋼廠存在一定的補庫預期,但多以按需采買為主,大范圍集中補庫不多,同時,鋼廠成材庫存壓力巨大,且鋼材消耗恢復緩慢,長流程鋼廠檢修減產計劃增加,不利鐵礦需求。

成材:全國疫情控制工作成果顯著,國內進入復工復產階段,但復工復產情況弱于預期,疊加國外疫情擴散,市場情緒比較悲觀。高庫存背景下,現貨成交恢復緩慢,終端開工率不足,鋼貿商資金壓力巨大,短期價格繼續回落風險高。長期來看,疫情終將逐步得到控制,疊加政府后續一系列促進政策的落實,延后的需求可能快速爆發,RB2010合約價格回調后繼續走強的可能性更大。

策略:建議RB2005和I2005合約中線空單繼續持有,并下移止損保護。RB2005和I2005合約短期仍將維持震蕩偏空格局,建議謹慎布局空單,注意設置好止損止盈。


焦煤焦炭期貨

焦企開工繼續呈小幅增加趨勢,焦企出貨積極性較高,而下游鋼廠目前多維持按需采購,個別有控制到貨情況,山西、山東、河北唐山等地鋼廠陸續提降焦炭采購價50元/噸,焦炭第一輪下跌基本落地,山東主要港口貿易價格也已下調。蒙寧兩地煤礦陸續開工、復產,一定程度上緩解了生產企業的煤荒現狀。鋼廠已有部分復產,但是產能利用率沒有上去,可能為限產檢修的部分沒有結束,或者是新開工的企業產能利用率不大。盡管利空疊加,但是我們認為盤面已經基本消化,有政策、資金雙重支撐,復工預期下終端需求將得以快速回補。

操作:JM05& J05合約建議空單逐步止盈離場觀望,考慮在09合約上逢低布局多單,保守者參考多遠空近套利操作。


動力煤期貨

盡管在疫情影響下,市場曾短暫擔憂供應不足,導致現貨價格大漲,期價一度大幅拉升。但是,隨著保供工作展開,煤礦加快復產,而下游需求恢復速度遠不及預期,煤炭市場重新擔憂供應過剩的問題。因此,05合約將繼續承壓。但是,考慮到目前現貨升水較大,且當前價格已是今年來的低點,因而整沒繼續下行的動能已經有所減弱。綜合而言,鄭煤或繼續承壓,但繼續下跌的空間存在較大不確定性,不建議此時追空。

操作:ZC2005合約空單建議繼續持有,高倉位者建議部分逢低止盈。


紙漿期貨

觀點:短期內或繼續調整。主要邏輯是終端需求尚未徹底恢復,市場缺乏支撐。一方面,消費大幅下滑,包裝需求受到影響;另一方面,學校延期開學,出版業受到較大沖擊,文化用紙方面也受到影響。我國針葉木漿主要通過進口,因此生產端主要看國外,受影響程度較低。目前影響供應的原因是進口通關不暢,但屬于短期因素,紙漿缺乏持續性大漲基礎。綜合而言,需求不足,紙漿上漲動能不強,回調可能繼續。

今日策略:紙漿2005合約空單可考慮繼續持有。


燃料油期貨

從燃料油需求端來看,目前疫情已經擴散到歐美、中東等地,對原油抑或是燃料油的走勢更加劇了不確定性,可先觀望為主

由于低硫燃料油價格受行運業需求減少影響,有所下調,高低硫燃料油價差有進一步縮小趨勢,但由于疫情仍未結束,所以價差想要反彈的動力仍顯乏力

國產低硫船燃順利完成出口退稅通關業務,結束了國內煉廠因稅收問題對生產燃料油積極性不高的局面,未來中國大概率會替代新加坡成為第二個亞太燃料油加注點,未來從中東進口的燃料油也會減少,進口燃料油依賴性減弱

操作策略:

燃料油(FU2005):短期疫情擴散增加不確定性,可能隨原油偏弱整理,暫時不建議操作。


瀝青期貨

國內瀝青煉廠開工率受復工影響,部分煉廠開工有一定回升,物流運輸也比前期相對順暢,煉廠廠家庫存向下游轉移為主,社會庫存增加;然而下游實際需求恢復仍然較為緩慢,整體來看,市場仍是供大于求,外加原油走勢較弱,短期瀝青或偏弱整理

操作策略:

瀝青(BU2006):短期來看,在需求淡季和疫情的影響下,價格出現回調,暫時觀望為主。

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玉米類期貨

上周國內玉米價格漲跌互現,截止周五,山東深加工收購價1890-1990元/噸,部分跌4-70元/噸,東北在1680-1790元/噸,個別漲10-20元/噸。錦州港19年玉米容重700-720價格1855-1870元/噸,漲25-30元/噸。在草地貪夜蛾威脅上升的消息刺激下,市場做多情緒漸起,05合約周五沖高回落,跌5元收于1922元/噸。在國家政策的大力調控下,產區物流運輸逐漸恢復,基層售糧意愿上升,另外中儲糧直屬庫收購啟動,為現貨價格提供支撐。蟲害威脅和非瘟疫苗的消息或刺激市場做多情緒,但需要注意的是目前還有四成糧沒上,供應依舊寬松,深加工庫存突破100萬噸,需求疲軟。基本面對反彈幅度形成壓制,預計短期市場將持續呈區間震蕩態勢,操作上已建空單逢低買平,空倉以觀望為主,長線投資者逢低做多09合約。關注5-9價差。

周五玉米淀粉價格大多穩,個別下跌。山東、河北報價在2350-2450元/噸,東北在2250-2380元/噸,內蒙古在2270-2550元/噸,個別跌10-30元/噸。在政策的大力支持下,淀粉企業陸續開工,本周開工率繼續回升至58.87%,環比增16.34%,但仍較去年同期低12.38%。而當前下游消費低迷,庫存依舊繼續增長,本周庫存突破100萬噸,淀粉供大于求格局難改。短期淀粉仍難以走出獨立行情,以跟隨玉米走勢為主,或繼續弱于玉米。后期隨著疫情的逐漸控制下游需求或有所好轉。關注庫存情況。操作上以觀望為主,暫不建議“抄底”。


白糖期貨

周五主產區現貨價格穩中走低,主產區成交量小幅增加。廣西地區報價5760-5860元/噸,較前日持穩;昆明地區報價5750-5790元/噸,較前日下跌 10元。銷區出貨情況一般,部分商家報價小幅走低。

疫情沖擊大宗商品集體走低,鄭糖收跌于5664,減倉13347手,總持倉量為22.5萬手。ICE美糖翻紅收于14.2。

受全球疫情擴散的負面影響,大宗商品盤面整體走低,內外糖價收到牽連,但對全球食糖消費影響有限。另一方面,本榨季減產預期逐漸兌現,多頭在近月了結盈利,同時5800位置逼近傳聞中的拋儲壓力位,導致短期上方空間有限。不過,北半球主產區干旱情況未見明顯緩解,同時蔗農種植意愿在減產之下受挫,下一榨季的減產可能延續。而5月關稅降低的事實雖早已被市場交易,但目前較50%關稅的價差依然明顯,建議多遠空近,5-9反套,或逢低布局遠月01合約長線多單。


蘋果期貨

受疫情影響,市場消費明顯減弱,更為嚴重的是,物流限制使得原本就不長的出庫時間遭到進一步壓縮。隨著時間的推進,蘋果庫存的壓力將越來越大,留給庫存去化的時間窗口也越來越小。部分產區報價松動,加之今年庫存結構中,果農貨占比較多,預期未來價格波動的程度將高于正常年份。

蘋果延續崩盤格局,03合約也最終趨向現貨市場價格,05合約恐步后塵。遠月合約同樣受到壓制。


棉花期貨

2月28日儲備棉計劃采購新疆棉15000噸,實際成交15000噸,成交均價為13387元。因內外價差連續三個工作日超過800元,今日暫停新疆棉輪入計劃。本周最高限價13565元/噸。

棉紡產業動態:截止2月28日,新疆棉花累計公檢488.07萬噸。上周棉花現貨價格大跌,成交激增,紡企采購多為剛性補庫,儲備棉輪入量上升,但因內外價差超過800元,本周一輪入計劃暫停。物流情況進一步恢復,純棉紗市場較上周繼續好轉,價格上漲,主要為復工織廠剛性采購為主。中小型紡企復工增加,但無法全負荷運作,整體庫存顯著下降。上周中小型織廠復產有序進行,但開機不足,織廠綜合成本上升,而成品價格穩定,利潤空間壓縮,年后新增訂單有限。2月28日CNCottonA收于13407,下跌198元;CNCottonB收于13045,下跌244元。

期貨市場:國際疫情形勢惡劣之下,鄭棉跌停收于12180,減倉21216手,總持倉量為44.2萬手。ICE美棉收低于61.8。

全球疫情持續擴散,資本市場情緒不佳,帶動內外棉價走低。雖然國內疫情形勢趨于緩和,且復工持續進行,但國際疫情擴散加劇了未來經濟不確定性,基于這一事實上,多頭資金更多只能把重點關注在供應端的炒作上,近弱遠強形成。短期建議觀望,不建議盲目抄底。


雞蛋期貨

現貨市場低位震蕩。北京主流2.68元/斤,較周五落0.11元,上海2.75元/斤,穩,山東曹縣2.8元/斤。淡季持續,市場承壓,換羽開產。后市關注淘雞情況,淘雞推動的價格再度波動是未來的主要風險。

期貨盤面近月合約趨向現貨,后期盯緊現貨走勢,近月空單需關注市場反彈,移動止損,遠月逢低可繼續布局。價差繼續建議8-10走擴。


豆類期貨

隔夜美豆期貨探底反彈,其中05合約報收于895.25美分/蒲,上漲3.25美分。因市場擔憂新冠肺炎疫情對經濟的影響,外盤股市和油價大幅下跌,拖累美豆下挫,但由于阿根廷即將宣布上調大豆、豆粕和豆油出口關稅,美豆出口需求受益,支撐美豆市場企穩,短期反彈動力仍需中國買船消息刺激。未來兩周油廠壓榨量維持預計在180萬噸水平,供應充裕,現貨豆粕承壓運行,基差繼續走弱。美豆企穩支撐連粕市場,但考慮到當前巴西豆集中上市,加劇出口市場競爭,連粕反彈仍需謹慎。建議連粕05短期偏震蕩思路,關注2700壓力位表現。


農產品期權

周五M2005期權成交量PCR為0.4612,環比下降處于近期25百分位附近;持倉量PCR為0.4460,環比下跌創近期新低;市場情緒穩定略偏樂觀。波動率方面,M2005平值期權隱含波動率為13.74%,環比回升處于近期35百分位附近,標的30日歷史波動率16.50%,環比略升處于近期新高。策略:標的先揚后抑波動率止跌回升。關注IV低于HV幅度,短期波動率易漲難跌,20百分位之下適合買方策略考慮賣跨做多波動率;05合約到期前近兩個月,可在波動率低位賣出M2005C2700買入M2009C2750構建5-9類日歷價差組合,建倉成本670元;中長期看漲標的可買入M2005C2650并賣出M2005C2750構建牛市價差組合,建倉成本205元,盈虧平衡點2670.5。


油脂類期貨

新冠疫情蔓延下,2月油脂以跌停價開盤,再以跌停價收盤。自此,豆油及棕櫚油價格已相繼回到甚至低過去年行情的起點,市場的主要分歧落在利空是否已經被消化上,抄底的聲音逐漸出現。大跌后短線或有反彈,但在恐慌情緒及累庫預期退散前,預計反彈幅度仍將受限。

當前油脂市場面臨的環境主要包括:1、國內外疫情發展分化,國內逐漸受控而海外開始失控;2、豆油庫存延續升勢,但預期3月增速隨壓榨下滑及提貨好轉而放緩;3、馬棕產量開啟環比增長,但需求前景暫不明朗,短期去庫受阻;4、加拿大進口受限,國內菜油供應依然偏緊。預計品種間強弱菜油>豆油>棕櫚油。

我們傾向于認為,豆油累庫至140萬噸左右已經在市場預期中,若后市累庫速度沒有超過此預期,則盤面進一步向下的動力是不足的,油廠的開機及下游的提貨速度將是關鍵。當前市場對棕櫚油供應端的樂觀預期受到明顯打壓,而出口預期不佳,價格升水已回吐大半。在悲觀預期被進一步打破之前,預計價格難有太深的回落,但缺乏足夠扭轉局勢的利好驅動,反彈仍有較強壓制。

策略上,做多需要一些時間而做空性價比不高,單邊建議暫觀望;品種間套利可考慮以菜油或豆粕作為多配,棕櫚油或豆油作為空配;月間價差方面,P59反套看至-130~-120;菜油59正套逢低入場。


重要聲明
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